По мнению аналитиков Morningstar, акции австралийского Aristocrat Leisure Limited остаются недооцененными. Инвесторы слишком сосредоточены на временном снижении показателей в сегменте наземного игорного оборудования и не учитывают долгосрочный потенциал компании для реинвестирования.
Aristocrat стала одной из немногих компаний, торгующихся на ASX, на которые обратил внимание рыночный стратег Morningstar Лохлан Хэллоуэй в своей пятничной аналитической записке. В ней он рассматривает концепцию «инвестиционного горизонта для реинвестирования» — идею, которая отражает устойчивость конкурентных преимуществ и возможности для прибыльных инвестиций. Пока некоторые компании полностью исчерпывают возможности расширения, те, у кого длинный инвестиционный горизонт, способны максимально использовать конкурентное преимущество и избежать риска вынужденных неэффективных вложений в попытке стимулировать рост.
По словам Хэллоуэя, рынок часто неверно оценивает такие возможности — что создает шанс для инвесторов, способных распознать компании со «рвом» и долгосрочным потенциалом роста при высоких показателях отдачи на вложенный капитал. Aristocrat сейчас сохраняет около 27% поставок новых игровых автоматов в Северной Америке — крупнейшем рынке EGM в мире. Для сравнения: 23% в 2019 году и всего 13% в 2012-м. Этот рост доли, отмечает аналитик, стал возможен благодаря непрерывным инвестициям в R&D. Около 12% выручки направляется на разработку новых игр, кабинетов и контента — что значительно выше расходов конкурентов.
Тем не менее такие траты оправданы: средняя рентабельность инвестированного капитала Aristocrat составила 17% за последние пять лет и 24% за десятилетие — что существенно превышает стоимость капитала компании.
«Две трети прибыли реинвестируются, и этот цикл реинвестирования должен продолжить обеспечивать рост доли на рынке наземных казино.
Онлайн-казино — перспективное направление роста, хотя пока рано утверждать, что его экономика будет сопоставима с наземным сегментом. Тем не менее библиотека проверенных игровых концепций, отточенных десятилетиями на казино-флор, должна дать Aristocrat преимущество перед чистыми онлайн-операторами.
Сегодня рынок сосредоточен на временном ослаблении наземного сегмента Aristocrat и недооценивает долгосрочный потенциал реинвестирования и возможности роста в онлайн-казино», — пишет Хэллоуэй.
Morningstar является автором методологии «оценки экономического рва» (economic moat rating), которая позволяет оценить устойчивость и защиту конкурентных преимуществ компании. Подразумевается, что, подобно средневековому замку, широкий ров делает труднее атаки конкурентов и защищает прибыль.
Не забудьте подписаться на наш телеграм-канал!
