Grupo CIRSA продолжает продвигать международным рынкам «уникальную и привлекательную историю», поскольку игорная компания ищет новые возможности для достижения органического роста, увеличения прибыли и укрепления баланса.
За десять месяцев после листинга на Мадридской фондовой бирже CIRSA представила рекордные результаты за первый квартал, что помогло убедить инвесторов в том, что компания выделяется среди европейских публичных игорных операторов.
Игорная группа, поддерживаемая Blackstone, сообщила о чистой прибыли за первый квартал в размере €44,6 млн, что на 59% больше по сравнению с прошлым годом. Квартальная выручка достигла рекордных €623 млн, а EBITDA – €193,9 млн. Руководство при этом заявило о «71 квартале подряд роста» – без учета периода COVID-19.
Рекордная прибыль, более низкие расходы на финансирование и быстро улучшающийся долговой профиль укрепили уверенность менеджмента в том, что «CIRSA вышла на новую платформу роста и доминирования на рынках, где она работает».
Сокращение долга
Однако за заголовочными показателями скрывается, возможно, самое важное достижение компании в 2026 году: руководство сократило чистый долг примерно до €2 млрд. Это отражает стратегическое сокращение долга на €500 млн в первом квартале, призванное обеспечить менеджменту «экономическую гибкость», необходимую для реализации возможностей расширения.
Генеральный директор CIRSA Антонио Остенч заявил, что группа активно оценивает новые стратегические возможности как на уже освоенных, так и на неохваченных рынках: «Возможен некоторый временный рост долга, но мы быстро вернемся к уровню 2,5 EBITDA или ниже».
Остенч добавил, что CIRSA рассматривает «дополняющие приобретения в Латинской Америке, Испании, Италии и Марокко», а также «изучает новые регионы» в Западной Европе и Северной и Южной Америке, как в онлайн-, так и в наземном игорном бизнесе.
Генеральный директор также подчеркнул свою уверенность в том, что возможности, «уже выявленные менеджментом, могут начать материализоваться в течение 2026 года».
Для руководства стратегия выглядит достаточно прямолинейной: сначала сократить долг, затем ускорить рост.
Укрепление финансового положения происходит на фоне того, как председатель совета директоров Хоаким Агут усиливает попытки убедить рынки в том, что CIRSA остается самой недооцененной публичной игорной компанией Европы – этот тезис последовательно повторяется с начала торгов в 2026 году.
Агут: CIRSA недооценена среди публичных компаний
«CIRSA сильно недооценена», – заявил Агут акционерам на первом годовом общем собрании компании в начале года.
Председатель совета директоров утверждает, что общее отношение рынка к публичным игорным компаниям создало разрыв между ценами акций и операционными результатами.
«Динамика акций компании на фондовом рынке не отражает ее операционную реальность», – заявил Агут, утверждая, что на оценку по-прежнему сильно давят общеотраслевые рыночные факторы, а не качество исполнения стратегии CIRSA.
Несмотря на то что CIRSA закрепила за собой позицию крупнейшей игорной компании Испании и сообщила об EBITDA за 2025 финансовый год в размере €736 млн, акции с момента листинга в основном торговались в диапазоне €13–14, ниже цены IPO в €15.
Агут отдельно указал на рост продуктов, связанных со ставками на прогнозы в США, и повышение налогов на азартные игры на ключевых европейских рынках, включая Великобританию, как на факторы, которые в более широком смысле оказали значительное давление на акции публичных игорных компаний.
«IPO позволило компании снизить финансовую нагрузку, сохранив высокий уровень инвестиций для поддержки роста, наряду со снижением долга и продолжением сильной политики возврата капитала акционерам», – добавил Агут.
С операционной точки зрения CIRSA считает, что продолжает опережать конкурентов. Розничные казино, игровые автоматы и игровые залы остаются основным источником прибыли группы, существенно превосходя доходы от онлайн-гейминга и обеспечивая стабильность на фоне рыночной волатильности, наблюдаемой в южноамериканских юрисдикциях.
В сочетании с более низкими расходами на финансирование и улучшенными показателями долговой нагрузки менеджмент считает, что CIRSA входит во вторую половину 2026 года с сильных позиций.
Действия Blackstone
Внимание неизбежно будет обращено на мажоритарного акционера Blackstone, который по-прежнему контролирует примерно 75% капитала CIRSA. Испанские инвесторы по-прежнему сосредоточены на том, намерен ли гигант в сфере прямых инвестиций (private equity) постепенно сократить свою контрольную долю.
Для участников сделок интерес представляет главный конкурент CIRSA на испанском рынке – Codere SA, поскольку инвесторы стремятся провести амбициозную продажу компании с целевой оценкой €2 млрд. Продажа Codere может открыть для CIRSA путь к следующей M&A-сделке как на внутреннем рынке Испании, так и за рубежом.
Мадридские аналитики предположили, что CIRSA может инициировать сделку для расширения своего присутствия в новом режиме онлайн-гемблинга Италии или искать дополнительные M&A-возможности на южноамериканских рынках – в Бразилии или Чили – в зависимости от дальнейших регуляторных решений 2026 года.
Испанские держатели лицензий продолжают готовиться к усилению требований комплаенса под надзором DGOJ, поскольку законодатели укрепляют меры защиты потребителей и обязательства по ответственному отношению к клиентам.
Однако, в отличие от ряда крупных европейских юрисдикций, Испания пока избежала введения дополнительных налогов на азартные игры.
На фоне ужесточения регулирования, осторожности инвесторов и волатильности сектора CIRSA пытается позиционировать себя иначе, чем европейские публичные конкуренты: долг снижается, прибыль растет, а интерес к M&A возвращается на самый высокий уровень.
Не забудьте подписаться на наш телеграм-канал!
